解读黄金挂钩类理财产品
近期，国际贵金属价格大幅攀升。8月至10月中旬，国际现货黄金累计涨幅超过15.3%，仅9月的涨幅达到了4.91%。在黄金价格大幅上涨的情况下，国内一些银行加大了黄金挂钩理财产品的发售力度。据普益财富的跟踪统计，截至10月20日，我国银行业本年度发行了26款黄金挂钩类理财产品。尴尬的是，此类理财产品的收益率很难超过金价的涨幅。
对此，许多投资者不能理解，为什么黄金的价格涨了，自己投资的挂钩黄金类理财产品却收益平平，甚至亏损。
理财产品收益分化
据普益财富统计，从到期的15款产品的实际收益率来看，平均年化收益率仅为6%。同样是挂钩黄金的理财产品，今年到期的产品收益率最高的年化收益率达47.38%，最低的产品到期只兑现了0.2%的年化收益率。许多投资者不能理解，为什么黄金的价格涨了，自己投资的挂钩黄金类理财产品却收益平平。
在目前市场中，理财产品收益率与黄金价格变化有以下几种关系：第一，理财产品收益率水平与黄金价格正相关，这类产品一般嵌入看涨期权。第二，理财产品收益与黄金价格负相关，这类产品一般嵌入了看跌期权。第三，当黄金价格处于某一个区间内，理财产品收益较高（低）；而在这区间外，收益较低（高）。这类产品一般是嵌入了蝶式期权。根据结构的不同，此类结构型产品若提供保本结构甚至保证收益，那么其收益潜力往往就会随之下降；反之若可以承担一定的损失风险，则收益潜力也会较大。
从以上收益率最高和最低的两款产品的结构就可以看出，结构设计对产品的收益影响巨大。收益率最低的产品设定了一个观察水平（期初价格-55），在3个月的投资期内，若黄金价格下跌至观察水平或其以下，则产品获得最高预期收益率；若黄金价格始终位于观察水平之上，则产品仅能收获最低预期收益率。显然，这款产品的设计是看跌未来黄金价格。而从收益率最高的产品设计来看，其属于非保本浮动收益型产品，主要收益来源于黄金价格的提升，下跌则可能出现亏损。因观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅超过10%所以提前终止，此产品的设计原理是看涨黄金价格。
和黄金走势不完全一致
因为涉及到衍生品，而常见的衍生品就有看涨期权、看跌期权等，于是，整个理财产品收益率变化会和黄金价格走势不完全一样，甚至完全不一样。
通常情况下，如果理财产品收益率与黄金价格呈正相关，金价越高，理财产品收益越大，这类产品一般嵌入看涨期权。如果是负相关，一般嵌入了看跌期权。如果黄金价格在一定区间内，理财产品收益较高（低），这类产品一般是嵌入了蝶式期权。
黄金挂钩产品也有优势
虽然大部分黄金挂钩类理财产品的收益率没跑赢金价上涨的幅度，但这类产品也有自己的优点。如投资者能根据不同的经济形势，通过选择不同的收益结构规避系统性风险。在经济衰退的时候，投资者可以选择嵌入看涨期权的挂钩黄金理财产品，通过黄金的避险作用，规避经济下滑风险；在经济复苏的时候，投资者可以选择嵌入看跌期权的挂钩黄金理财产品，规避通货膨胀风险；在经济波动的时候，投资者可以通过选择嵌入了蝶式期权的理财产品，即选择当黄金价格落到某个区间内（外），获得较高收益。这是其他银行理财产品难以实现的功能。
此外，收益区间设定灵活，不用直接进行黄金交易，省去看盘、交易的麻烦，又是实物黄金、黄金期货、黄金现货难以实现的功能。
可抵御系统性风险
我们认为，投资这类理财产品最大的优点，在于投资者能通过选择不同的收益结构规避系统性风险。在经济复苏的时候，投资者可以选择嵌入看跌期权的挂钩黄金理财产品，规避通货膨胀风险；在经济波动的时候，投资者可以通过选择嵌入蝶式期权的理财产品，即选择当黄金价格落到某个区间内（外），获得较高收益。
这实际上是投资者对宏观经济的选择，使投资收益与宏观经济挂钩，规避系统性风险，这是其他银行理财产品难以实现的功能。
普通投资者
更适合投资黄金开采商股权的产品
除了挂钩黄金类理财产品外，银行理财产品中还有可与黄金价格相关联的其他产品，但收益并不直接和黄金价格挂钩。这类理财产品通常将所募集资金直接投资于实物黄金、黄金ETF、黄金开采商股权等。目前，这类理财产品中QDII产品较多。
这类产品由于其收益率水平与黄金价格走势直接相关，产品交易结构相对简单，与金价关联度较好，因而更适合于国内的非专业投资者。
另类黄金理财产品也不错
除了挂钩黄金类理财产品外，银行理财产品中还有可与黄金价格相关联的其他产品，但收益并不直接和黄金价格挂钩。这类理财产品通常将所募集资金直接投资于实物黄金、黄金ETF、黄金开采商股权等。当黄金价格单边上扬、单边下跌或是波动较大时，管理人可通过调整资产配置，在市场上获得投资管理收益。
相对挂钩黄金的结构性理财产品，这类产品由于其收益率水平与黄金价格走势直接相关，产品交易结构相对简单，与金价关联度较好，因而更适合于国内的非专业投资者。