香港黄金市场

　　香港黄金市场

　　香港黄金市场是亚洲最大的黄金交易中心，该市场已有80余年的历史，是由一个买卖各国纸币、金币、银币的区域性市场发展而成的多元化国际性市场。它有三个部份，一是传统的香港金银贸易市场，二是70年代才逐渐形成的本地伦敦市场，三是80年代才开始营业的黄金期货市场。

　　香港金银业贸易场成立于1910年，以买卖金条为主，是一个以华资金商占优势的，期货现货合一的市场，贸易场共有195家会员，多年前以有效监管会员为理由而停发新会员牌照，并规定所有会员必须为香港华人的金号、银行和买卖’经纪商。

　　香港金行业贸易场的会员牌照分为可铸金及不可铸金两种，可铸金35家，他们将铸制的五两金条送贸易场检定加印，交易双方只认贸易场的验章而非商号，如被贸易场发现送去检验的金条成色不足，将要重铸。金银业贸易场的交易时间分为上午和下午两班制，上午的营业时间为九点半至中午十二点半，下午的营业时间为二点半至四点半；星期六下午停止营业。买卖双方在贸易场内采取公开叫价的方式进行交易，买卖双方以手势表示所出价位，双方认可就以互相碰手表示成交。交易当中以纯度为99%的黄金为标准金，俗称九九金，以司马两（即港两）为报价单位，港元报价，最低买卖单位为一百港两，最低价格变动为每两一港元，会员买卖的信用额为二千两，在此范围内免交保证金。超过二千两，每手交易须预先缴付保证金五万港元（即每两五百港元）。贸易场的另--特色是订立仓费，对于未能依时交收黄金者，需要缴纳仓租，目的是将实金交收情况加以平衡，称为议息制度。这种制度同时令贸易场的买卖不单有实金性质，同时还兼具有期货交易的作用。

　　作为供会员进行买卖交易场所的贸易场，所定的条例及收费规则也只限于会员所遵守，对于会员与客户之间的买卖并无条例规定，一般来说，香港的贸易场会员都会向客户收取与贸易场要求会员相应的保证金，即每一-百两为五万港元，但有些规模较小的金号为了吸引投资者，可能将最低买卖算位折为十两-手，而收取二千港元至五千港元的保证金。事实上保证金的多寡乃牵涉到风险问题，投资者应自行考虑自己的能力，同时必须记住一点，就是你所交出的保证金，当金价下跌幅度占该笔保证金三分之二时，金商便会自动对客户“斩仓”（即平仓结算）。贸易场也没有规定行员对客户收取的手续费及宿仓费应为多少，手续费-般为二十至五十港元，宿仓费只向那些当日不平仓者征收，费用约为每晚二至五港元。

　　贸易场内还有一个称为“金集团”的组织，由33家成员组成。只有这些成员铸造的金条，贸易场才接受成色检验，经检验并加盖印章的金条，才可投放到场内进行交易，这些带有验金印章的金条在外销上同样享有较高的信誉。1946年之前就组织起来的“金集团”，时至今日实际进行金条铸造的会员大概只有10家。

　　香港金银业贸易场是一个很有地方传统特色的交易市场，以口头拍板的形式进行交易，不书写合同。只要买卖双方对价钱满意，便可以口头成交，口头转帐。到收市时，各金商将当天买卖经口头转帐抵销了的那部份剔除，余下的实际口头成交部分向贸易场逐笔填报买卖数量和成交价格，经该场会计室核实入帐后，全部交易手续就算正式完成。这种凭口头约定的买卖方式近乎儿戏，但由于场内金商重信用，八十几年来从未发生过互不认账的事情。使得这一方式沿用至今，这一古老的买卖形式保证了香港金银业贸易场的灵活性，成交快捷，并以信用昭著于世。

　　香港金银亚贸易场还具有现货期货合一的特征，在场内买卖的黄金名义上虽然全部是现货，并规定每天办理一次现货交收。实际上，在交收时还可以通过“息价”自动调节现货和期货两者的关系，将应办理交收的现货黄金逐日推迟交收，变成无限期的期货。

　　香港的“本地伦敦金”于1975年才初具规模，原因是香，港政府于1974年才对黄金进口解禁，吸引了大量的国际金商蜂拥而入炒金，他们最初只将香港作为第二市场，供本地金商进行套戥和外围金商买卖。同其它地区的本地伦敦金一样，香港只是将伦敦金作为国际性现货买卖的货物。作为现货买卖的伦敦金，它的交收日期一般都在成交日之后的第二个工作日中进行。

　　香港的本地伦敦金市场的买卖制度完全仿照伦敦现货市场。伦敦金市场的交易叫价，是以每盎司多少美元叫价；而香港金银业贸易场则两和港元为计算单位。为了统一买卖的标准，为国际金融活动的交易提供方便，香港的金商都将本港的金价折算为伦敦金的叫价形式，这样在非伦敦买卖时间，能开出伦敦金的叫价都称为本地伦敦金。

　　其实当地伦敦金市是一个无形市场，并没有集中的专门的黄金交易场所，它只是由各金商的联络网组成，金商凭借熟知何处有买家和卖家而能不断报出黄金的买入和卖出价，由于各金商所接到的买卖盘不同，因而在同一时间内各金商的买卖未必相同，有时甚至发生某金商的买入价高于另一金商的卖出价的现象。通常这只能维持一短暂时间，因为客户知悉这种情况后，会立刻从低价的金商买入黄金。转手倒卖给高价的金商，促使所有金商的价格回复到差不多的水平。这些金商代客买卖一般是不收取佣金的，他们在某一客户处买入黄金后即刻在其他客户或其他金商处卖出，以赚其差价。若金商能以低价买入，高价卖出，金商便可获利，反之则要亏本。金商在买卖黄金时要承担金价波动的风险，决定了金商只能在对黄金市场商易价格的判断十分准确的情况下，才能有把握在交易中得利。

　　香港期货交易所的前身为香港商品交易所，黄金期货是该所提供的黄金、大豆、原糖和恒生指数期货四项商品服务中的一项。期金的交易时间为星期一至星期五，每天上午九点至中午十二点，下午二点半至五点，买卖方式参照美国纽约的期金市场，交易单位为每张合同一百盎司，以每盎司美元报价，最低价格变动为每盎司十美分，但买卖则采用广东话公开叫价的方式，并辅之以手号。

　　除现货月份合同外，其余月份的合同价格，在任何一个交易日若每盎司黄金比上日收市价上升或下跌四十美元时，市场便实施停板制度，即暂停30分钟后再重新开业。重新开业后当日的黄金交易再无价格变动限额。除停板制度外，香港的期金还设有按金制度，即每份合同的买卖双方均须缴付基本按金一千五百美元（或一万二千港元），如合同面价因价格波动而亏减到指定的最低水平（按金的七成）时，投资者须另增缴保证金到原来数目，而按金数目与最低水平是由交易所规定，可随时作出调整。

　　香港期货交易所推出的期金一向成交并不活跃，原因在于香港的金银业贸易场及本地伦敦金市场都兼具现货与期市的功能。香港的黄金买卖素有世界第三大黄金市场之称，而一直负责本港黄金买卖的香港金银业贸易场，与纽约、伦敦两大黄金市场的最大区别在于中国人，甚至是亚洲人买卖黄金都习惯和喜欢以两为单位，在贸易场内是以港元为主要流通货币。

　　香港的三个黄金交易市场虽然形式上各自独立进行经营，但是实际上却相互联系成为一个整体。许多金商相互跨市进行交易，哪个市场有厚利就拥向那里。这也是香港黄金市场的特点和优点，也是推动市场发展的重要原因。