世界黄金市场主要投资品种——非标准化的场外衍生产品

　　a。黄金借贷

　　黄金借贷主要有两个目的：一是为了满足金矿企业资金周转的需求是为了满足企业套期保值的需求。黄金借贷的借方般是金矿公司，而中央银行因持有大量黄金储备成为黄金借贷的贷方。20世纪90年代以来，黄金借贷的规模以每年20%的速度递增。衍生金融工具的蓬勃发展使得管理风险变得更加容易，产品定价更为灵活，从而进一步拓展了黄金借贷的空间。作为贷方的中央银行和作为借方的金矿企业通常不会直接交易，而是由大银行担当中介。即银行从中央银行借出黄金，再转贷给金矿企业。这样做的原因首先是防范信用风险，其次是解决借贷期限结构不匹配的问题，最后是转移利率风险。

　　b。黄金凭证（goldaccount）

　　黄金凭证类似于我国商业银行推出的“纸黄金”，是由商业机构发行的黄金权益凭证，代表投资者持有的一定黄金要求权。黄金凭证可分为两种：分配账户（allocatedaccount和非分配账户（unallocatedaccount）。分配账户是以实物黄金为基础的、账户上详细注明了投资者所持有的黄金数量和每一块金条的编号。投资者对账户上的黄金享有绝对的支配权，并且所有权不受发行人资信的影响，但需要支付实物黄金的保管费和保险费。非分配账户不以黄金实物为基础，而是依靠发行人的信誉作为担保。发行人可以持有少量黄金开立大量的非分配账户，只要大多数账户持有人不要求赎回黄金，发行人的流动性就不会出现问题。非分配账户手续简便，成本较低，是目前黄金市场上大多数投资者所使用的账户。但非分配账户包含了一定的信用风险，能否兑现取决于发行人实力。

　　c。黄金投资基金

　　黄金投资基金是专门从事黄金实物和相关权益凭证的投资基金。由于黄金的价格波动与其他市场如股票市场、债券市场的相关性较小，并且在通货膨胀时期具有较好的保值增值功能，因此投资黄金基金可以起到分散投资风险、降低总资产收益波动性的作用。另外，投资黄金基金还具有门槛较低，集合理财的特点。

　　d。黄金远期类产品

　　黄金远期类产品包括黄金远期、黄金掉期（互换）、远期利率协议等等。黄金远期合约是交易双方约定在未来的某一日期按照约定的价格买卖既定数量的黄金，商业银行和金矿企业都可以借此锁定成本，对冲风险。而掉期是由一次现货交易和一次反向的远期交易组合而成的，掉期完成后，交易者的黄金长短头寸不变，所变化的只是头寸所对应的期限。黄金远期和掉期在功能上都是锁定未来价格风险。两者不同的是，掉期的前后两笔交易（即期加远期）的主体是相同的，而一笔即期交易和一笔远期交易的主体可能是不同的。因此，掉期对市场影响较小，而远期对于市场价格影响较大。黄金的远期利率协议是参与双方约定在未来的某一个时间以某一约定的利率借贷黄金的协议，以此来锁定未来黄金借贷的成本。这些工具一般通过柜台交易，交易双方为大的金融机构、黄金企业和黄金投资人。这些工具为市场参与者提供了买卖和借贷黄金的价格风险管理手段。

　　e。伦敦金（LocoLondon）

　　伦敦金是伦敦黄金市场一种独特的场外交易模式，是以现货交易为基础，具有杠杆机制的延迟交割品种。所谓伦敦金，就是存放在伦敦、纯度不低于99.5%、每块重量为400盎司、不记名登记的合格交割金砖（unallocatedlocoLondongooddeliverygold）。伦敦金在现货市场基础上构建了一个黄金衍生品市场，是国际黄金市场上最主要的场外交易方式，成交量远大于美国期货市场。当然，现在国际金融市场已经逐步发展成为一个错综复杂的庞大网络，伦敦金与美国期货市场本身就相互影响。它们共同主导着国际黄金价格走势，谁的影响力更大很难一概而论。

　　伦敦金交易主要具有以下几个特点：第一，以美元/盎司标价，最低交易量为-手/-张合约，一手为100益司（1盎司=31.1035克）；第二，杠杆机制，即保证金交易模式，只需要交纳少量保证金就可以进行大额交易；第三，具有卖空机制，既可买涨也可买跌，第四，24小时不间断交易（周末和国际金融假日除外）的全球性网络

　　f。结构化产品（structuredproducts）

　　结构化产品是由全球最大的金商和投资银行提供的黄金关联债券和结构化票据。其主要目的有三个：将资产收益与黄金价格的波动关联起来；获取定的利息性收入：为本金提供保护。常见的做法是，将投资额的一部分拿出来购买黄金看涨或看跌期权（取决于户品的设计思路），其余资金投向传统的固定收益产品，如货币市场。