黄金期权投资的风险与收益结构

　　任何投资都有风险，期权投资也不例外。但期权投资与一般投资相比有很大的不同。从期权交易的基本含义当中我们可以看出，对于期权的买方而言，他只承担有限的风险，其最大的损失不过是其所付出的期权费。因此，购买期权者可以不像购买期货者那样担心价格的变动会对自己如何不利。但当价格的变动有利于他时，他所获得的收益却是非常巨大的。与之相反，对期权的卖方而言，他所承担的风险却很巨大，而所获得的收益却很有限，其最大的收益就是他所收取的期权费。由此可见，在期权交易中，风险与收益是很不对称的。

　　下面先来分析一下看涨期权的风险与收益结构。在看涨期权交易中，当相关商品的现货价格或期货价格高于期权的敲定价格时，对于期权的买方而言，此时期权具有实值；当相关商品的现货价格或期货价格低于期权的敲定价格时，对于期权的买方而言，此时期权具有虚值；当相关商品的现货价格或期货价格等于期权的敲定价格时，对于期权的买方而言，此时期权为平值。显然，只有在期权具有实值时，期权买方才会要求卖方履约。这时，期权的买方可以获得丰厚的盈利，而期权卖方则要承担很大的损失。而当期权具有虚值或平值时，期权的买方使会放弃要求卖方履约的权利。这样，期权的买方就要损失一笔期权费，而期权的卖方则要获得一笔期权费。关于期权头卖双方的盈亏状况，可以用图9-2来表示。

　　图9-2看涨期权的风险与收益结构

　　接着来分析一下看跌期权的风险与收益结构。在看跌期权交易中，当相关商品的现货价格或期货价格大于期权的敲定价格时，对于期权的买方而言，此时期权为虚值；当相关商品的现货价格或期货价格小于期权的敲定价格时，对于期权的买方而言，此时期权为实值；当相关商品的现货价格或期货价格等于期权的敲定价格时，对于期权的买方而言，此时期权为平值。同样地，只有在期权具有实值时，期权的买方才会要求期权卖方履行期权合约。这时，期权买方可以获得丰厚的收益，而期权的卖方则要担较大的损失。而在期权为虚值或平值时，期权的买方会放弃要求期权卖方履行期权合约的权利。这样，期权的买方便要损失一笔期权费，而期权的卖方则可以得到一笔期权费。在看跌期权交易中关于期权买卖双方的盈亏状况，可以用图9-3来表示。

　　图9-3看跌期权的风险与收益结构

　　也许有人会问，既然期权交易中卖方承担的风险很大，而所获得的收益却很有限，其最大的收益就是他所收取的期权费，那为什么卖方还要签订期权合同呢？这是因为，期权具有实值的可能性只占整个期权交易的13，也就是说，只有1/3的期权合同被履行，而大部分期权合同没有被履行，要么被买方放弃，要么卖方出售之后低价卖回。这样，期权卖方所承担的风险相对降低。此外，期权的卖方在获得权利金之后，可以将权利金进行投资，获得收益，这也在相当大的程度上弥补了期权交易的卖方所承担的风险。因此，虽然在期权交易中，买卖双方的风险与收益结构不对称，但是卖方仍然愿意进行期权交易。