黄金牛市终结尚早

　　盛达期货产业链服务中心

　　9月23日当周，现货黄金下跌8.5%，纽约期货黄金下跌9.6%，创下了上世纪80年代中期以来最大单周跌幅。而最近四周曾一度自1920美元/盎司上方的纪录高位暴跌近20%，9月份也创下了2008年10月份以来最大单月跌幅。

　　目前金价站稳在1600美元上方，回到8月初的水平。金价近期暴涨暴跌，致使黄金市场的稳定性荡然无存，其避险功能也被大大削弱，这让很多业内人士始料未及。

　　暴跌是对金价过快上扬的修正

　　本轮黄金暴跌的原因主要是：第一，自7月份以来金价接连突破1600、1700、1800和1900美元/盎司的大关，过快的上涨积累了大量非理性投机的泡沫；第二，近期全球股市和大宗商品同样遭受金融危机以来最严重的下挫，对冲基金纷纷抛售黄金以弥补其他市场的损失，9月6日当周至20日当周，CFTC黄金期货非商总头寸减少37454手，非商净多头减少33842手，其他机构和散户也加紧出货；第三，近期美元持续走强和流动性短缺对金价构成巨大压力，由于欧债危机而引的发信任危机，导致欧洲银行体系出现大面积的“美元荒”。

　　尽管近期金价出现恐慌性暴跌，CFTC黄金期货非商总头寸和净多头寸出现下降，但黄金ETFs持仓却表示淡定。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold ShaES的持仓在金价前期持续暴跌过程中纹风不动，直至最近几天才出现小幅减仓，而以前黄金大跌总是伴随着出现ETF大幅减仓的现象，表明长线投资者并没有改变其投资方向及其对黄金牛市的看法。

　　支撑金价上涨的因素仍存

　　技术分析

　　从技术上看，近期的金价暴跌也没有逆转黄金自2008年金融危机以来的上升趋势，在200日均线的上方受到了支撑，在1550-1600美元区间存在着大量的买盘，为黄金带来强劲支撑，因此金价不可能在1600美元下方持续运行，目前金价也在1600上方止跌企稳。

　　黄金遭遇如此恐慌性暴跌，短期来看，市场人气仍需要一段时间去修复，在当前复杂的形势下，黄金可能继续经历振荡，经历较长时间的盘整之后才能获得充足的上行动能，回归原有避险保值功能。