黄金现货市场中的纸黄金交易

　　纸黄金是对未来黄金拥有所有权的一种凭证中合约。确定日期交割的，是期货合约；不确定日期交割的或随时可以交割的就是黄金现货市场所用的合约，如香港的当地香港合约和当地伦敦合约。现举例说明其交易过程。

　　当地香港合约包括保证金、追加保证金（如有损失的话）、佣金、金息（低息或高息）。如果当地香港合约在新加坡交易的话，保证金还可以用黄金实物、银行保证书、债券、大额储蓄单，等等。当地香港合约的价格是现货价，所以不包括金息因素。金息是由日后每天计算的。当地香港合约交易以看涨买入为例（其交易过程同样适用看跌沽出）。例如，某交易商1980年12月1日买入5份当地香港合约，价位3570港元/两，假定当天金息为低息17港元/两。在购入的当天，他假定付出保证金10%，则交付（3570x5x100x10%）=178500港元。并付佣金30港币/手，总佣金150港元。所以总支出为（178500+150）=178650港元。这笔款项在经纪人处贷记交易商账上。由于金息为低息（买入者暂不提金则要付息给卖方），则总金息为17/10x5x100=850港币，借记交易商账户。

　　第二天价格上升。如果价格升至3600港帀/两，金息为高息，息率为10港元/两。交易商收益（3600-3570）X5X100=15000港元。金息为10/10x500=500港元，贷记交易商（金价看涨，黄金供应商有压力，暂不交金，但要支付买家金息）。因此第二天易商可提取的收益总额为（15000+500-850）=14650港元。

　　如果第二天价格上升后，买方不愿提货，金息为低息，10港元/两，则他可提取的总收益为（15000-850-500）=13650港元。

　　如果第二天价格是下跌的，为3500港元/两，金息为低息10港元/两（卖方暂不交货），则交易商要追加支付保证金为（3570-3500）x500=35000港元，总支付额为（35000+850-500）=35350港元。

　　如果价格下跌后，买方仍暂不提货的，息率不变，则总支付额为（35000+850+500）=35350港元。

　　当地伦敦金合约（未定日期）交易和它相似，其交易可当天结算，也可每天累计，随时交割或平仓。

　　假设某交易商1980年8月1日购入伦敦金400盎司，现货价位600美元，保证金为10%x600=60美元/盎司，存在经纪人处。如果价格呈反向运动，他还要支付追加的保证金。同时，在当地伦敦金合约中，交易商在账上获得的利润和余额都要计算利息。一般以伦敦银行同业拆放率为LIBOR为标准。此外，由于价格不包括利息在内，交易商账上未平仓金额的90%由经纪人承担，所以该款利息要由交易商负担。

　　两天后，90%的款项利息由交易商承担，借记其账户，假定8月3日LIBOR为10%，8月4日交易商账上承担的利息为（90%x600x400）x10%x1/360=60美元。每天的利息以当天的LIBOR计算，累计至交易商账户平仓为止。

　　同时，如果价格与交易商愿望呈反向运动的话，要追加保证金。例如，价格下跌至550美元/盎司，追加保证金（600-550）=50美元/盎司，总数为（50x400）=20000美元。而如果8月3日现货价格上升到650美元/盎司，他所得总利润为（650-600）x400=20000美元。假定当天的LIBOR为9%，那么第二天所得利息收入则为（20000x9%x1/360）=5美元，贷记其账户，表明增加其收入。