黄金投机需求对货币供应量的影响

　　长期以来，我国货币政策的中介目标是货币供应量。央行在制定货币供应量指标时，一直按照货币流通规律，即按照一定时期内的社会商品价格总额与货币需要量之间的比例关系，也就是以国家制定的经济增长率、物价变动指数为基础，综合考虑货币流通速度可能出现的各种变化因素，来制定计划年度的货币供应量增长指标。

　　黄金市场开放后，允许居民进入黄金投资领域，黄金成为国内居民的又一投资工具以及商业银行适时推出“黄金贷款”、“黄金租赁”等业务，使货币市场与黄金市场之间出现一条传导渠道以后，黄金作为国际金融市场上等同于外汇的硬通货，其市场的投资投机需求将会成为影响货币需求的一个重要变量因素。特别是当黄金期货交易推出后，黄金投资买卖的规模可能不断增加，在黄金价格影响因素增加，黄金价格出现剧烈波动，投资规模会同步扩大。其投资收益也会影响其他金融资产的价格，从而引起居民储蓄存款和企业存款的变化。由于我国居民投资意识比较强烈，当黄金市场投资品种增多，投资规模达到一定规模，当资本市场低迷时，黄金价格的剧烈波动，由此而引起的黄金交投规模的扩大，就会对企业和居民储蓄存款产生分流作用，对货币供应量产生影响。特别是当国际上影响黄金价格因素增多，黄金价格频繁剧烈波动，黄金投机气氛较浓时，可能会导致大量信贷资金违规进入金市。所以，应该足够重视黄金投资机会需求对货币供应量指标的影响程度，并及时对货币供应量统计指标口径作相应的调整，即增加M3的层次，以有利于央行通过对黄金市场价格趋向的预测，尽可能准确地来评估黄金投资投机需求对货币供应量所可能产生的影响程度，使制定的货币供应调控指标比较贴切近市场实际，具有较为充分的可行性。

　　同时，也应以此来综合反映整个社会资金的运行态势，以利于央行正确判断金融市场运行状况与黄金市场运行的差异及其对信用规模可能产生的影响，从而及时作出货币政策的调控方向和应有的调控力度。