黄金市场对货币政策的影响

　　把黄金纳入货币政策的调控目标，其基本前提就是要正确认识黄金货币商品的特殊性，正确认识黄金市场既是商品市场又是货币市场的双重属性。黄金市场决不是一个单纯的商品市场，市场上参与买卖交易的主体也不同于一般商品市场上的买方（用金企业）和卖方（产金企业）。在黄金市场上还有一个既不是商品生产者，又不是商品物质的耗用者，而是将黄金作为价值储藏投资工具而进场交易的第三者——黄金投资者，这是不可忽视的重要交易主体，也是黄金市场不同于一般的货币市场和商品市场的关键之所在。货币政策将由此而对场内的交易行为产生重大影响，并最终影响到黄金市场的发展趋向。因此，央行在对金融市场作出判断制定货币政策时，对黄金市场可能产生的影响程度有所考虑。当某国采取宽松的货币政策，一般下调利率，增加货币供给，如果在通货紧缩时期，没有通胀压力的情况下，黄金价格不会有较大上升但如果采取宽松的货币政策加剧通货膨胀，则会导致金价上升。20世纪60年代，美国的低利率政策使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，由于担心美元再度贬值，国际上再度出现抛售美元，抢购黄金，最终导致布雷顿森林体系崩溃。但进入20世纪80年代后，利率政策对黄金的价格影响逐渐衰弱。

　　从目前看，黄金市场与商品货币市场、黄金价格与商品价格之间的变化可能存在着非一致性，有时甚至会产生很大程度上的背离，使央行很难在扩张性货币政策或紧缩性货币政策之间顺利作出抉择来直接调控黄金市场的发展趋势。但这并不意味着央行在这方面没有作为。实际上当国内黄金价格明显偏离其价值和基本面的发展情况，并且已经对金融市场和经济环境运行产生了较大负面影响，央行还是能够认知并能采取相应措施的。因为黄金市场不仅是一个市场的单项数量指标，同时也是反映国内市场人气、物价指数、社会投资机会需求等市场态势的综合指标，央行完全可以通过对两者产生背离的原因分析，来寻找货币政策可以发挥作用的环节并对症下药。