为什么美联储加息会利好黄金？

　　美联储（FED）2016年12月加息，且列出计划表明2017年将加息3次。从理论上来说，黄金价格应该下滑，但理论不一定能转化成实际行为，那为什么美联储加息会利好黄金？

　　自美联储加息决定以来，黄金已经上涨7.5%，且无异常。

　　投资顾问公司Morgan Creek Capital Management的分析显示，黄金是加息周期中表现最好的资产之一。

　　该公司表示他们的研究展现了可比较的结果，即无论加息还是降息，黄金表现均强于利率保持不变时的水平。

　　这些调查结果与普遍观点相悖，原因为以下方面：

　　尽管黄金在加息时表现良好，但高利率并不是背后原因。推高金价的催化剂为导致加息的环境。

　　我们都知道，美联储会设立利率方向。为实现双重任务，他们必须根据数据采取行动，此前是通胀水平上升时加息。

　　黄金是最终的通胀对冲，因此金价在利率走高时上升。

　　更明确地说，高利率最终会影响黄金的价格表现。这就是黄金在加息周期初表现良好的原因，在初始阶段，通胀上升抵消了加息。随着加息周期成熟和实际积极利率浮现，黄金吸引力才会逐渐降低。

　　其他因素也影响金价。高利率收紧金融环境，反过来施压经济活动，以上条件导致倾向经济增长的环境难以形成，这令黄金在债市和股市消退后重获魅力。

　　影响黄金的另一个因素为美元。美元和黄金行情存在负相关关系。美元在加息周期中的走向取决于多重外部因素，包括全球央行政策以及美国市场。

　　目前来看，通胀水平利好黄金。在去年12月消费者物价指数（CPI）年率录得2.1%的高位，10年期美债盈亏平衡率衡量的预期通胀在2%水平上方整固，以上两种水平均处于2014年来的最高位。但关键问题在于：这种涨势能否持续？

　　鉴于当前宏观环境，持有黄金是谨慎的做法，无论加息是否出现。实践证明，黄金在加息周期初表现良好。