黄金做市商交易模式是不是对赌

　　全球黄金市场每天的交易额高达数百亿美元，交易品种包括现货、远期、期货、期权、ETF等等。交易模式大致可以分为两种，即交易所模式和做市商模式。交易所模式有固定的交易场所，如纽约、芝加哥和东京的黄金期货，这些交易所有固定的营业时间和营业场所。那么，黄金做市商交易模式是不是对赌。

　　另一种是场外的做市商模式（即柜台交易，OTC市场，俗称场外交易）。这种方式是24小时运转，没有具体的交易场所，交易双方靠电话或网络等通讯设备达成交易。它不同于传统意义上的市场，并不具有一个中心交易场所，绝大部分的交易是通过电话或网络进行。

　　这种没有统一场地的黄金交易市场被称之为有市无场。全球黄金市场每天数百亿美元的交易额，就是在这种既没有中央清算系统的监督，也没有政府的管制下完成清算和转移的。电子交易也改变了黄金市场的特性和黄金交易者行为，信息的光速传输使得羊群效应在国际范围内瞬间传递，加剧了金价的波动幅度。

　　如果客户的交易指令能够及时、完全地对冲掉，那么做市商几乎不用承担任何额外的市场风险，收益比较稳定。但在实际交易中，由于做市商的头寸总是受到行情波动、客户投机倾向等诸多因素的影响，因此从技术上说，完全实时对冲净头寸是难以实现的，这也是做市商一般会或多或少进行“对赌”的原因。

　　对于如何控制由此而带来的种种风险，如何保护中小投资者在做市商风险控制不当的情况下免受损失，正是当前黄金市场亟待解决和规范的问题所在。